Foto: ChileDay 2026.
“El mercado de capitales chileno pasó de ser un acuario a una pecera con una ballena grande”. Con esa comparación, el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, buscó explicar este miércoles ante inversionistas reunidos en el Chile Day de Londres cómo, a juicio del Gobierno, cambió la estructura financiera del país durante los últimos años.
La metáfora ya había sido utilizada por el ministro en Chile y durante la primera escala europea del encuentro en Madrid. En su presentación en Londres, consignada por CNN Chile, Quiroz describió un mercado que antes contaba con múltiples actores y mayor disponibilidad de ahorro de largo plazo, pero que posteriormente perdió parte de esa liquidez mientras aumentó la participación del Estado en el mercado de deuda.
Según las cifras expuestas por el titular de Hacienda, la participación del Gobierno en el mercado chileno de renta fija pasó desde alrededor de 14% en 2008 a cerca de 47% actualmente. Al mismo tiempo, los fondos de pensiones, que llegaron a representar aproximadamente 84% del Producto Interno Bruto (PIB), hoy equivaldrían a cerca de 64%.
Parte importante de esa reducción está asociada a los retiros previsionales aprobados durante la pandemia. El Banco Central estimó que los retiros anticipados sumaron cerca de US$50.000 millones, equivalentes entonces a aproximadamente 20% del PIB. En su Informe de Estabilidad Financiera de 2021, el organismo señaló además que esas liquidaciones redujeron el tamaño de los fondos de pensiones en cerca de 18% del PIB y afectaron particularmente al mercado de renta fija y la disponibilidad de financiamiento de largo plazo.
Quiroz relacionó esa pérdida de profundidad con otros cambios observados en el sistema financiero. Durante su exposición sostuvo que el número de compañías listadas en bolsa pasó de 227 en 2010 a 178 actualmente y vinculó el escenario con mayores costos para el financiamiento hipotecario. Estas relaciones forman parte del diagnóstico presentado por el ministro; el comportamiento de las tasas, el acceso al crédito y la inversión también responde a otros factores macroeconómicos y financieros.
La presentación ocurre apenas una semana después de que el Ejecutivo ingresara al Congreso su Proyecto de Ley de Reforma al Mercado de Capitales y Acceso a la Casa Propia, que reúne más de 30 medidas. Según informó el Ministerio de Hacienda, la iniciativa contempla nuevas herramientas para financiar la primera vivienda, ampliar las alternativas de financiamiento empresarial y modernizar distintas normas del mercado financiero.
Entre sus propuestas figura la creación del Fondo Nacional para la Vivienda, administrado por BancoEstado y destinado a adquirir y financiar créditos hipotecarios para primeras viviendas, además de mecanismos de ahorro para completar el pie y nuevas alternativas para que empresas puedan acceder al mercado de capitales. Quiroz también destacó en Londres una denominada “bolsa junior”, inspirada en experiencias internacionales y orientada, entre otros sectores, a empresas de exploración minera.
El escenario descrito por Hacienda forma parte de una apuesta más amplia del Ejecutivo por recuperar la inversión privada. Ante la audiencia del Chile Day, Quiroz sostuvo que la inversión creció a un promedio anual de 8,6% entre 2000 y 2013, frente a 1,7% entre 2014 y 2025, y planteó como objetivo volver a tasas cercanas al 8%. La exposición ante inversionistas internacionales convirtió así la reforma al mercado de capitales en una de las piezas centrales del mensaje económico que el Gobierno está llevando esta semana a Europa.
